FINANZAS Y DEPORTE

Nuevo MBA en Deporte

2011-07-19T19:12:00.002+02:00

El curso 2011-12 arranca un nuevo Máster Universitario en Gestión Empresarial del Deporte en la Facultad de Ciencias Empresariales y Turismo de la Universidad de Vigo.

II Congreso Iberoamericano de Economía del Deporte

2011-06-21T17:14:00.000+02:00

Ponencia en Birkbeck College

2011-05-20T14:12:00.001+02:00

Puedes encontrar más información aquí

Impacto económico del Campeonato de España Master de Natación

2011-04-27T10:29:00.002+02:00

Acabamos de presentar un estudio del campeonato de España Master de Natación que se celebró en Pontevedra a finales de enero. Puedes encontrar un resumen ejecutivo pinchando aquí (está en gallego).

UEFA's new Financial rules

2011-01-29T13:16:00.001+01:00

ANALYSIS-UEFA's new rules starting to bite say analysts
By Mike Collett

14:00 GMT, Fri 28 Jan 2011LONDON, Jan 28 (Reuters) - Europe's major clubs are beginning to tighten their belts before the introduction of UEFA's new Financial Fair Play rules, analysts surveyed during the January transfer window have told Reuters.

European Football

Unless there are a string of major transfers in the next few days before the deadline at midnight on Monday, the total spent on deals this month will be among the lowest since the windows were introduced in 2003.

In essence, UEFA's new financial rules mean that from 2013-14 clubs must break even -- only spending the money they generate -- or risk the ultimate sanction of facing exclusion from the Champions and Europa Leagues.

But UEFA's tighter controls start to take effect from June 1 this year and the first sanctions against clubs not fulfilling the break-even requirement can be taken during the 2013-14 season based on financial information submitted by clubs from next season.

There has been a decline in transfers across the continent, with just two major deals taking place so far in the English Premier League, the richest in the world:

Bosnia striker Edi Dzeko moving from VL Wolfsburg to Manchester City for a figure in the region of 30 million pounds ($47.59 million), according to British media, and England striker Darren Bent's move from Sunderland to Aston Villa for 18.0 million pounds ($28.55 million).

STARTING EARLY

Giorgio Brambilla of the Italian branch of the sports marketing consultancy Sport+Markt, told Reuters: "I don't think there have been any great opportunities to buy top players in January but also clubs are paying more attention to their budgets with Financial Fair Play not so long away. They are starting early."

"Definitely some of the not so big clubs are boosting their income now so that they can start financial Fair Play on a strong footing," added Brambilla.

Alex Byars, senior analyst in Deloitte's sports business group told Reuters: "We see the Fair Play rules having some impact in taking some of the heat out of the market but they are only one of a number of reasons for the fact we are seeing fewer high value transfers.

"For some clubs the availability of credit is still quite tough and we have seen historically that the January window sales are low in comparison with the summer.

"But any spending in the current window will have an impact on the year-end results for next year and beyond, when the Fair Play rules come into play."

Christian Seifert, the chief executive of the German league (DFL) told Reuters the transfer market as well as players' wages are being affected by the advent of the new rules.

"It should be the logical consequence that transfers do not grow endlessly and the spiralling income of players starts to drop a bit. It is not as if they cannot play as good if they earn a million euros less per year.

"We support this financial fair play guideline not because they are along the lines of the Bundesliga but because that is the right way to go for football in Europe.

"It is a big industry and the way to the future should have balanced profit-loss statements and not produce huge losses."

SLOW SERIE A

While deals have been slow in England and Germany, there has been a little more movement in Italy and Spain -- although nothing compared to previous years.

Serie A leaders AC Milan have been busy, bringing in Sampdoria and Italy striker Antonio Cassano and Dutch duo Mark Van Bommel and Urby Emanuelson.

Champions Inter Milan have so far only recruited Genoa centre back Andrea Ranocchia but they hope to sign a forward before the window shuts with Sampdoria's Giampaolo Pazzini looking the favourite, although they will not overpay.

In Spain, Malaga, with their newly installed Qatari owner, Sheikh Abdullah Bin Nasser Al-Thani, have been by far the most active Spanish club this month, bringing in Brazil forward Julio Baptista, Argentina defender Martin Demichelis and midfielder Ignacio Camacho, among others, although both Real Madrid and Barcelona have also been active.

Barcelona have bolstered their already superb squad with Netherlands midfielder Ibrahim Afellay, who joined for 3 million euros on a four-and-a-half year contract from PSV Eindhoven.

SOME LEEWAY

Howver, Angel Barajas, associate professor of financial management at the University of Vigo in northern Spain told Reuters that because of various loopholes over the next few seasons UEFA's rules still allow some leeway until they are fully implemented.

"In my opinion, UEFA's measures could have a positive effect in controlling prices for player transfers and the wages they are paid. This seems to be their aim.

"Nonetheless, it seems to me that they have not gone as far as they should. There appears to be a get-out clause that will continue to render the market over-valued.

"In concrete terms, article 61.2 allows clubs to run a deficit of up to 45 million euros until 2015 and up to 30 million until 2018.

"This implies that some magnate or investor group could appear at any time and 'artificially' inject cash into clubs with the aim of strengthening it with the best players.

"When you have more than one club acting in that way the prices will tend to be high. In Spain, we have seen what happened with Malaga in the January transfer window.

"The transfer market could find itself restricted mainly because of financial woes, which are widespread across the economy, more than by UEFA's new rules.

"Nonetheless, they seem to be a big step forward and I hope we see their impact soon."

II Congreso Iberoamericano de Economía del Deporte

2010-12-31T12:22:00.004+01:00

El próximo mes de junio se celebrará en la Fac. de Ciencias Empresariais e Turismo el II Congreso Iberoamericano de Economía del Deporte. Ya está abierto el "Call for Papers". Podéis ver más información en la Web del Congreso.
Pienso que será una gran ocasión de intercambiar ideas y de disfrutar de unos días con un buen programa complementario. Os esperamos.

Nuevo acuerdo de derechos de tv en el fútbol

2010-11-24T19:39:00.001+01:00

31 clubes de Primera y Segunda División han suscrito un acuerdo para un nuevo reparto de los ingresos procedentes de la venta de los derechos de televisión.

Los elementos fundamentales de ese acuerdo es que los equipos de 2º alcanzarán un 9% del total de ingresos lo que puede suponer duplicar el importe de lo que reciben en la actualidad. Real Madrid y Barcelona recibirán el 34% de los ingresos a repartir por igual. Atlético de Madrid y Valencia recibirán el 5% cada uno. Habrá una ayuda al descenso que será el 1%.

Existía una propuesta alternativa que fijaba un 40% a repartir por igual entre los equipos de Primera. El 60% restante se repartiría considerando los siguientes criterios: clasificación de la temporada anterior, resultados de los últimos 5 años, 2ª división y copa, audiencias televisivas y clasificación histórica.

A la vista de esto nos podemos plantear:

¿Qué impacto tendrá el acuerdo en términos generales? En primer lugar, el acuerdo entrará en vigor a partir de 2015 con lo cual las condiciones del mercado audiovisual pueden haber cambiado notablemente. No olvidemos que se está produciendo concentración en el sector televisivo. Además, dado el desequilibrio competitivo puede que para ese momento la Liga no tenga atractivo suficiente para que las televisiones pujen por hacerse con los derechos. Quizás alivie un poco la situación para los equipos de Segunda pero pienso que es un paso insuficiente.

Teóricamente RM y Barcelona renuncian a parte de sus ingresos puesto que actualmente ellos suman alrededor del 40% del total y bajarían a 34%. También Valencia y Atlético ceden ligeramente. Pero esto es en el plano teórico puesto que no se sabe en cuanto se cerrarán los acuerdos para 2015.

Seis clubes, incluidos Sevilla, Villarreal y Athletic Bilbao, no han querido firmar. Evidentemente, esos clubes entienden que son perjudicados en el reparto al quedar en un tercer escalón. Probablemente, desde un punto de vista de los resultados deportivos les correspondería recibir algo más (especialmente a los dos primeros) pero también hay que considerar las audiencias

Pienso que sería mejor un sistema que permitiera una mayor equiparación de los ingresos. Es decir, poniendo un fijo más elevado a repartir entre todos los clubes y luego repartiendo en función de criterios como los resultados –tanto recientes como históricos- y la audiencia.
Pero además habría que entrar a repartir otros ingresos como la taquilla. Una reducción de los de los ingresos de taquilla de 10% para el Real Madrid no supondría mucho pero la parte que percibieran los otros clubes si que puede ser relevante para sus economías. Esto garantizaría más competitividad.

¿Cabe esperar que el volumen de los contratos actuales se incremente en los contratos nuevos? Dependerá de la situación de las televisiones en ese momento y del atractivo que tenga la competición. Si sigue como este año, el interés de la liga decaerá y, en consecuencia, los ingresos

Mercado de traspaso de jugadores

2010-09-25T18:51:00.003+02:00

En noviembre pasado presentamos una comunicación al "IX Congreso Galego de Estatística e Investigación de Operacións". Quizás puede ser útil para alguien. Se puede encontrar pulsando aquí.

Fútbol y crisis financiera

2010-09-20T17:49:00.001+02:00

Seguimos profundizando en este tema. Aquí está lo que presentamos en el Congreso EASM de Praga.

Clasifiying financial situation in professional football

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Midiendo el impacto económico de eventos de reducida escala

2010-09-20T17:47:00.002+02:00

Esta presentación la hicimos en Praga en el Congreso de la European Association for Sport Management (EASM).

Measuring the economic impact of minor sport events

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One step forward in the financial crisis of Spanish Professional Football

2009-09-23T10:30:00.004+02:00

Las finanzas del fútbol español parecen encaminadas hacia el abismo. Aquí hay algunos datos. Comunicación presentada al Congreso de la European Asociation for Sport Management. El trabajo está realizado con Plácido Rodríguez. Es una investigación del Observatorio Económico del Deporte.

One Step Forward in the Financial Crisis of Spanish Professional Football

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Financing High Level Athletes

2009-09-23T10:27:00.002+02:00

Esta es una presentación de un trabajo realizado junto con Patricio Sánchez. Lo presentamos en el Congreso de la European Asociation for Sports Management (EASM).

Financing High Performance Athletes

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El deporte rey en crisis

2009-06-18T20:32:00.003+02:00

Puedes ver un reportaje en Bolsamania.

Sobre el impacto de eventos deportivos

2009-06-16T10:00:00.003+02:00

En el diario La Región se publican los dos siguientes artículos:
http://www.laregion.es/noticia/94153/OURENSE/deporte/eventos/deportivos/rentabilidad/inversion/
http://www.laregion.es/noticia/94148/OURENSE/deporte/eventos/deportivos/rentabilidad/inversion/

Ampliación de Capital de Bankinter

2009-05-21T18:10:00.002+02:00

Teniendo en cuenta la información que figura a continuación sobre la ampliación de capital de Bankinter, si fueras accionista del banco, tuvieras 348 acciones, la cotización de las mismas es de 8.70 euros/acc. y la cotización de los derechos de 0.55 euros/dcho. ¿Qué decisión tomarías? Justifícalo.

El Consejo de Administración de Bankinter, en su reunión celebrada el 13 de mayo, acordó una ampliación de capital por importe de 361.413.108 euros cuyo principal objetivo es financiar la adquisición del 50% del capital de la compañía de seguros Línea Directa Aseguradora (LDA), de la que Bankinter fue cofundador con el Royal Bank of Scotland en 1995 y, de la que ahora pasa a tener el control del 100% de su capital.

Esta operación, formalizada el pasado 30 de abril, constituye una oportunidad para la entidad y sus accionistas, dadas las condiciones en las que se va a llevar a cabo, las características, fortalezas, evolución y resultados de LDA, y los beneficios que en el medio y largo plazo pueden aflorar en Bankinter y en LDA, como consecuencia de la mayor relación comercial y de gestión que, sin duda, esta compra va a producir.
Datos más relevantes de la operación
Acciones nuevas a emitir:
67.553.852 (16,64% más sobre las existentes)
Total importe acciones nuevas:
361.413.108 euros
Derechos que otorgan las acciones existentes:
1 derecho por cada acción
Fecha de asignación de derechos:
A las 23:59 horas del 18 de mayo 2009
Proporción de la ampliación:
6 derechos por cada 1 acción nueva
Valor nominal de las nuevas acciones:
el mismo de las acciones antiguas: 0,30 euros
Desembolso por acción:
6 derechos + 5,35 euros por acción
Descuento Bruto sobre cotización del 13 de mayo:
38,8%
Periodo de suscripción:
del 19 de mayo al 02 de junio de 2009

Betas used by Professors: a survey with 2,500 answers

2009-05-20T13:29:00.001+02:00

Otro trabajo de Pablo Fernández, es esta ocasión es sobre las betas. En este trabajo ha recogido las respuestas a la encuesta en el documento “Betas used by Professors: a survey with 2,500 answers.” Se puede descargar en: http://ssrn.com/abstract=1407464.

ABSTRACT. We report 2,510 answers from professors from 65 countries and 934 institutions. 1,791 respondents use betas, but 107 of them do not justify the betas they use.
97.3% of the professors that justify the betas use regressions, webs, databases, textbooks or papers (the paper specifies which ones), although many of them admit that calculated betas “are poorly measured and have many problems”.
Only 0.9% of the professors justify the beta using exclusively personal judgement (named qualitative, common sense, intuitive, and logical magnitude betas by different professors).
The paper includes interesting comments from 160 professors.
We all admit that different investors may have different expected cash flows, but many of us affirm that the required return should be equal for everybody: That is a kind of schizophrenic approach to valuation. Most professors teach that the expected cash flows should be computed using common sense and good judgement about the company, its industry, the national economies… However, many professors teach a formula to calculate the discount rate (instead of using again common sense). Most of the professors acknowledge that there are problems estimating two ingredients of the formula (the beta and the market risk premium), but, nevertheless, most of them continue using it.

Market Risk Premium Used in 2008 by Professors: A Survey with 1,400 Answers

2009-05-06T10:43:00.002+02:00

Pablo Fernández acaba de publicar su último trabajo. Interesante como simpre. Ha investigado sobre la Prima de Riesgo.

La prima de riesgo (MRP) promedio utilizada por 70 profesores españoles en 2008 fue 5,4%, pero osciló entre 2% y 10%.
El documento que puede descargarse en http://ssrn.com/abstract=1344209 contiene estos resultados así como las respuestas de 1.405 profesores de todo el mundo (en inglés).
La MRP promedio de los distintos países oscila entre 4,1% (Bélgica) y 10,5% (India); en USA resultó 6,3% y en Europa 5,3%.
La dispersión promedio de la MRP utilizada por profesores de la misma institución fue 3,5% y por profesores del mismo país 6,4%.
También se incluyen 416 respuestas de empresas europeas: la MRP promedio fue 6,4%.

Rentabilidad y creación de valor de 136 empresas españolas en el primer trimestre de 2009 y en 2008

2009-04-02T09:44:00.001+02:00

Pablo Fernández, profesor del IESE, acaba de terminar el artículo "Rentabilidad y creación de valor de 136 empresas españolas en el primer trimestre de 2009 y en 2008". Se puede descargar en: http://ssrn.com/abstract=1371713

RESUMEN. En el primer trimestre de 2009, la rentabilidad de la bolsa española fue -16% y hubo 31 empresas (entre 136) con rentabilidad positiva. En 2008, la rentabilidad de la bolsa española fue -40% y sólo hubo 3 empresas con rentabilidad positiva. Las 136 empresas destruyeron valor para sus accionistas por importe de €94 millardos en el IT 2009 y €420 millardos en 2008. Considerando conjuntamente 2008 y 2009, 3 empresas (Funespaña, Unión Fenosa y Viscofán) tuvieron rentabilidad positiva.
Se muestra que el descenso de 2008-9 ha sido similar a los de 2002, 1947 y 1956; y menor que el de 1973-1982.
También se muestra un hecho preocupante, consecuencia de la institucionalización de la mentira y de no exigir responsabilidades a los mentirosos: la pérdida de credibilidad y el aumento de la rentabilidad adicional que los inversores internacionales exigen a los bonos del Estado español con respecto a los emitidos por el Estado alemán. Este diferencial fue prácticamente cero en 2003-2006, aumentó sustancialmente en 2007 y 2008 y sigue siendo muy grande en 2009.
Esta “crisis” es la consecuencia de muchas decisiones tomadas por directivos y consejeros de instituciones financieras y empresas y de la pasividad y de las mentiras de algunos reguladores, auditores y políticos. Se superará cuando el sentido común, la asunción de responsabilidades, el trabajo bien hecho, la competencia profesional y la veracidad vuelvan a ser la tónica dominante en la sociedad.

¿Es la Ley Concursal el nuevo salvavidas del fútbol?

2009-03-29T11:24:00.001+02:00

Reproduzco a continuación artículo de opinión publicado en La Voz de Galicia (27/03/09). Si prefieres lo puedes leer directamente en http://wwww.lavozdegalicia.es/opinion/2009/03/27/0003_7616895.htm.

"La situación financiera del fútbol profesional parece preocupar cada vez más, y no es de extrañar. En este contexto, la Fundación Observatorio Económico del Deporte ha organizado esta semana una jornada sobre la Ley Concursal y las SAD. Jueces, abogados, economistas junto con representantes de la LFP, la AFE y el CSD debatieron sobre este tema tan ligado con la crisis financiera del fútbol. Hubo debate sobre algunos aspectos técnicos de la incidencia de la mencionada ley en la competición; sin embargo, la impresión de extremada debilidad financiera fue unánime.
Una de las ponencias vino a objetivar, en cifras, el desequilibrio financiero del fútbol profesional español. Incluso sin considerar los oportunos ajustes considerando las salvedades reflejadas en los informes de auditoría, sobre un total de 35 clubes, más del 34% de los mismos presentaban a 30 de junio del 2008 una deuda total superior a sus activos, el 71% tenía una deuda superior a sus ingresos totales, casi el 90% de los clubes declaraban resultados de explotación negativos y más del 50% presentaron pérdidas. Por otro lado, el mismo estudio evidenciaba que la situación se agrava para los clubes de Segunda División.
Ante esta situación, ¿sería la Ley Concursal el salvavidas de los clubes? Una vez que los tribunales se han pronunciado y se evita que los clubes desciendan por lo que adeudan a los jugadores, podría pensarse que una quita de hasta un 50% y una espera de hasta 5 años ayudaría al restablecimiento de una situación patrimonial equilibrada. No obstante, eso es pan para hoy y hambre para mañana. Mientras no se adopten medidas de carácter estructural, que impidan a los clubes gastar por encima de su capacidad de ingresos, simplemente se estará difiriendo el problema financiero para volver a agravarse en un corto período de tiempo. Además se impone la necesidad de un organismo independiente de supervisión y control de las finanzas de los clubes. Su función debe orientarse a objetivar sistemas de alerta temprana que, en un estadio germinal de la crisis, permita adoptar medidas de reequilibrio. El carácter independiente parece necesario, puesto que la Liga no parece tener capacidad de autorregulación y autocontrol. Además, paralelamente, se hace imperativo algún tipo de medidas coercitivas que empujen a los clubes a cumplir escrupulosamente con los requisitos que se les exijan. Pero sobre todo se necesita una clara voluntad de acometer el reto de solventar el derroche que se produce en este deporte."

Jornada sobre la Ley Concursal y las SAD

2009-03-17T13:48:00.003+01:00

El próximo día 24 se celebrará en Gijón una interesante Jornada sobre la Ley Concursal y las SAD.

Aquí tienes la información.

The Market For The Best Or Most Expensive Football Players

2009-03-04T10:49:00.001+01:00

Esta presentación la hice en el congreso que se celebró en Berna justo antes de la Eurocopa de Austria-Suiza. Es complementaria a la presentación sobre el comportamiento de los clubes en el mercado de traspaso de jugadores que colgué hace unos días.

The Market For The Best Or Most Expensive Football Players

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The Financial Performance Of Middle Ranking Football Clubs In Spain

2009-03-02T10:12:00.001+01:00

Esta es una presentación que hice en el Birbeck College (University of London).
Quizás encuentres algún aspecto interesante. Los comentarios son bien recibidos.

The Financial Performance Of Middle Ranking Football Clubs In Spain

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Lecciones de la crisis financiera

2009-02-26T10:40:00.002+01:00

En este interesante artículo, José Manuel Campa extrae algunas lecciones sobre la crisis financiera, explica su origen y plantea hacia dónde han de dirigirse los mercados financieros. A continuación extracto aquí las ideas que me parecen más interesantes.

Atribuye el origen de la crisis a la innovación financiera. Esto me trae a la cabeza el libro de Richard Bookstaber “A Demon of Our Own Design: Markets, Hedge Funds, and the Perils of Financial Innovation” publicado en 2007 en el que muestra algunos mecanismos que han originado previas crisis financieras. Pero volviendo al artículo de Campa, éste habla del desarrollo de dos grandes grupos de innovaciones en los mercados financieros: las titulizaciones y los derivados de crédito.

Ambas innovaciones permitieron traspasar el riesgo de activos de crédito subyacentes a otros inversores financieros. Estos productos favorecieron la aparición de dos tipos de arbitraje: uno de tipo regulador y otro geográfico. Mediante el primero, las instituciones financieras más reguladas como la banca comercial transfería el riesgo a entidades menos reguladas como bancos de inversión y compañías de seguro. En el segundo, el traspaso se producía de países más regulados a entidades situadas en países con menor regulación.

El rápido desarrollo de estos productos innovadores se debió en gran medida a los bajos tipos de interés en los países occidentales. Esos tipos favorecieron la expansión del crédito lo que suponía nuevas inversiones, crecimiento y, a su vez, justificaba nuevas concesiones de crédito. Sin embargo, se olvidó que la liquidez es un bien escaso y se llegó a pensar que estaba garantizada. Ante las primeras tensiones en el mercado se descubrió que numerosos instrumentos originados en la fase expansiva no tenían contrapartida, los mercados se habían secado. En este entorno, apareció la falta de confianza y las instituciones intentaron hacer líquidos parte de los activos contribuyendo a un mayor nerviosismo en los mercados.

El hecho es que ya estamos de lleno en la crisis. Ahora llega el momento de extraer experiencias y aprovechar la lección para fortalecer el sistema financiero. Cualquier proceso de innovación supone crisis de crecimiento hasta alcanzar la madurez que resulta cuando la innovación se estandariza, sus aspectos negativos se prohíben o regulan. En este proceso, en cualquier industria, hay empresas que desaparecen o que son absorbidas. Ahora, la industria financiera tiene que seguir un proceso de regulación de los derivados de crédito y de las titulizaciones.

El camino a seguir debería llevar a:
1. estandarizar los productos con tipos de interés y duraciones similares,
2. diseñar productos similares entre las distintas entidades que los hagan más fácilmente intercambiables y comparables,
3. racionalizar los mecanismos de cobro en situaciones de dificultad,
4. negociarlos en mercados secundarios más organizados,
5. establecer sistemas que limiten el riesgo de contraparte (como cámaras de compensación),
6. en el caso de los derivados de crédito y las titulizaciones, vincularlos al crédito del emisor y no a emisiones concretas.

(José Manuel Campa en Bolsa 1er Trimestre de 2009, pp. 62-65)

Professional Football Clubs' Behaviour In The Market For The Best Or Most Expensive Football Players

2009-02-23T18:54:00.003+01:00

Quizás pueda interesar conocer una presentación que hice con Ignacio Urrutia y Fernando Martín en el último congreso de la European Association for Sport Management.
Como siempre agradeceré comentarios que puedan contribuir a mejorar futuras investigaciones.

Behaviour Of Professional Football Clubs In The Market For The Best Or Most Expensive Football Players

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Situaciones de desequilibrio financiero en el fútbol

2009-02-22T18:53:00.005+01:00

En junio de 2005, el Sporting de Gijón se acogió a la Ley Concursal, en ese momento, se nombraron 3 administradores concursales que tenían como objetivo sacar al club de la situación de insolvencia en la que habían incurrido.

A lo largo de las próximas semanas, iré analizando aquellos aspectos que pueden ser relevantes para explicar por qué un club de fútbol acaba en una situación de desequilibrio financiero.

Un simple vistazo a los ingresos de explotación del club a lo largo de los años (desde 1995 a 2007, excluido 2003 al no tener los datos de ese ejercicio) nos ayuda a entender la situación de desequilibrio. Más clara queda la cosa si lo comparamos con los principales gastos (los de personal y las amortizaciones). Desde 1995 a 1998 el club vivió una época de ingresos crecientes, alcanzando un techo de 13,3 millones de euros. Sin embargo, en 1999 se produjo una importante reducción de los mismos que se ha mantenido prácticamente en el mismo nivel hasta la fecha. Contrasta con los gastos de personal que a penas se redujeron en 1999 y los sucesivos ejercicios. Sólo una vez inmerso el club en la situación de administración concursal se situaron por debajo de los ingresos.

Si analizamos los resultados, llama la atención como, en los años 1998 a 2000, los resultados extraordinarios contribuyen a paliar las pérdidas ordinarias. Lógicamente estos resultados extraordinarios están ligados a la venta de jugadores. Así, las dotaciones a la amortización caen notablemente desde el año 2000. Pero lo más llamativo es el resultado de 2005 donde mayoritariamente se explica con pérdidas extraordinarias. No olvidemos que 2005 es el año que el club se acoge a la ley Concursal.

Adjunto algunas tablas y gráficos que ilustran lo que aquí he expuesto. Agradeceré comentarios y sugerencias que contribuyan a mejorar estos análisis.

Efectos de la aplicación de limites a los gastos en jugadores (Temporada 2004/05)

2009-02-16T18:13:00.005+01:00

En los siguientes gráficos (para verlos mejor pulsar sobre ellos) observamos el comportamiento teórico de los clubes. Destacan su peor comportamiento teórico el Celta de Vigo y Murcia que estarían 10 puestos por debajo de lo que les correspondería por gasto en jugadores, el Ciudad de Murcia que estaría 7 por debajo.

Entre los que tienen un mejor comportamiento teórico llama la atención el Betis que habría conseguido una clasificación 12 puestos por encima de lo que teóricamente le correspondería por presupuesto. El Eibar habría mejorado su posición en 10 y el Cádiz en 8.

En cuanto al rendimiento económico, el límite del 60% supondría que de unas pérdidas conjuntas de más de 45 millones de euros (45,626,812.85) se pasaría a un beneficio de más de 140 millones de euros (142,871,678.72) .

Sólo 6 clubes incurrirían en pérdidas frente a los 16 que tuvieron resultados negativos en el 2005.

En la siguiente tabla se presenta el incremento en el resultado del ejercicio que representa la limitación de los gastos en jugadores al 60% de los ingresos para los clubes en los que supone una mayor incidencia. Estos clubes son el Valencia, Atlético de Madrid, Deportivo de la Coruña, Málaga, Zaragoza y Valladolid.

Efectos de la aplicación de limites a los gastos en jugadores (Temporada 2003/04)

2009-02-07T13:53:00.005+01:00

La temporada 2003/04 presenta algunas características peculiares respecto a las dos analizadas anteriormente. Los clubes, en su conjunto, obtuvieron un beneficio neto de casi 40 millones de euros (39.869.090’60€). Además, 13 clubes ya tenían unos gastos en jugadores inferiores al límite del 60% de los ingresos. Aún así, si los clubes que superaban dicho límite hubieran reducido sus gastos hasta esa proporción de los ingresos, el resultado global habría mejorado en casi 127 millones de euros.

En cuanto a la variación teórica de la clasificación, tampoco es tan relevante. En el gráfico se observan los clubes cuya clasificación teórica tendría que ser mejor (aquellos con valores positivos) y los que tendría que haber sido peor (aquellos con valores negativos). Es decir, Los primeros habrían tenido un infrarendimiento con respecto a los gastos en jugadores y los segundos habrían tenido un rendimiento extra.

Además, se ha tenido en cuenta la parte de la variación en la clasificación que se debe exclusivamente al establecimiento del límite del 60% de inversión.

Veamos algunos de los casos más llamativos. En primer lugar el Elche que teóricamente debería haber tenido una clasificación de 13 puestos mejor, al estar su gasto en jugadores por debajo del 60% (el 57% en concreto), el establecimiento del límite no ha influido en su posición.

El Celta de Vigo se clasificó como decimonoveno en esa liga cuando su puesto, por gasto en jugadores debería haber sido décimo. Esto implica que su comportamiento ha estado 9 puestos por debajo de lo esperado. Además, en su caso, al imponerse el límite, esto habría implicado la reducción de un puesto en su clasificación teórica. Es decir, el hecho de establecer un límite sólo supondría la variación teórica en su clasificación frente a los 9 que se deberían a otros factores.

Algo similar ocurre con los demás clubes: la Real Sociedad clasificó 6 puestos por debajo de lo esperado pero la implantación de un límite sólo habría supuesto una peor clasificación de 0’72 puestos (un puesto menos); el Polideportivo Ejido clasificó 6 puestos por debajo de lo esperado, todos ellos independientes del límite.

Efectos de la aplicación de limites a los gastos en jugadores (Temporada 2002/03)

2009-02-05T13:46:00.004+01:00

Seguimos con el análisis de que habría ocurrido, hipotéticamente, con la clasificación liguera, ahora en la temporada 2002/03, si los clubes hubieran tenido un límite de gasto en jugadores (sueldos más amortizaciones) del 60% de los ingresos. Para aquellos clubes que ya estaban por debajo de ese límite no se le ha aumentado el gasto. Por lo tanto, no experimentarán variación en sus resultados económicos.

En la imagen vemos como queda el reordenamiento de la clasificación una vez aplicado el límite de gasto. Algunos de los clubes mejoran bastante y otros, lógicamente, empeoran.

En gran medida estas variaciones son debidas a que, aplicando el modelo, los clubes, se colocarían sobre la recta de regresión (en el caso de que no haya variación en el límite de los gastos).

Para eliminar el efecto de ineficiencia o error y quedarnos sólo con la variación consecuencia del límite del gasto, he obtenido la clasificación teórica manteniendo los gastos y posteriormente la clasificación teórica con el límite del 60%. Así vemos que, la variación producida por la introducción del límite es muy poco relevante.

Sin embargo, el efecto en la cuenta de resultados es fabuloso. En esa temporada, se pasaría de los más de 310 millones de euros de pérdidas conjuntas a tener un beneficio de casi 5 millones de euros. Lógicamente el efecto es dispar entre los clubes. Pero de 31 clubes con pérdidas (sólo he trabajado con 38 clubes al no considerar los 4 que bajaban a 2ª B) se reducirían a 15.

Efecto de la limitación de gasto en jugadores sobre las finanzas de los clubes y su clasificación

2009-02-01T23:09:00.003+01:00

Un factor determinante para entender el fútbol profesional y sus finanzas es la cantidad de dinero que los clubes y SAD gastan en jugadores. El gasto en jugadores incluye dos partidas relevantes: los sueldos y la amortización de los derechos de traspaso adquiridos a título oneroso.
Haciendo estudios anuales, al incluir la amortización en el análisis, implícitamente se está considerando el importe que los clubes han invertido en la adquisición de jugadores. Por este motivo puede ser suficiente cuando se trata de estudiar, como va a ser este caso, la incidencia que los gastos en jugadores tienen en el resultado deportivo.
A lo largo de las siguientes semanas iré introduciendo una serie de análisis que tratan de ver la incidencia que tendría en la competición la inclusión de una cláusula limitativa del gasto que los clubes pueden incurrir para sufragar sus plantillas. Lo haré para diferentes temporadas. Comienzo por la 2001/02.

El análisis consistirá en:
1º. Determinar si existe una relación entre la clasificación que consigue un club de fútbol y lo que gasta en su plantilla. Esto se ha realizado utilizando una regresión OLS en la que he utilizado como variable de la clasificación una medida similar a la utilizada por Szymanski y Kuipers. Esta medida, utiliza un logaritmo de la posición sobre la distancia de la clasificación del club con respecto al total posible (en este caso 43; 42 equipos de primera y segunda división más 1). He utilizado dos variables independientes: el logaritmo de la suma de los sueldos y las amortizaciones de los derechos de traspaso y la proporción que esos conceptos representan respecto a los ingresos. El resultado, usando los datos de todos los clubes de 1ª y 2ª División A (excepto los 4 que descendían a 2ª B cada temporada), es que el grado de explicación es de un 72.4% de los ingresos (R2= 0.724; significativo al 95%).
2º. Establecer un límite de gastos en jugadores sobre el importe de ingresos. He utilizado un 60%.
3º. Observar el efecto que dicho límite produciría en el Beneficio Neto de los diferentes equipos.
4º. Observar el efecto del nuevo gasto (limitado) en la clasificación. Utilizando el modelo obtenido en el primer paso.

Vemos en la siguiente tabla como habría quedado la clasificación en 2002 y su comparación con la clasificación real. Los equipos están ordenados con la 2ª División a continuación del último de Primera.

La variación teórica en la clasificación no sería demasiado relevante pero, sin embargo, el efecto económico sería notable. De hecho, de unas pérdidas globales de casi 90 millones de euros (89.777.625’88€) se pasaría un beneficio conjunto de más de 215 millones de euros (215.478.929’04€). Más relevante que esto es que si en 2002, 28 de los 42 equipos (67%) presentaban pérdidas, con esta medida pasarían a ser sólo 14 (33%).

Agradeceré cualquier tipo de comentarios.

Una presentación del Congreso EASM en Turín

2009-01-17T19:42:00.002+01:00

Me parece que puede ser de interés esta presentación aunque algunos de los datos no están muy actualizados.

Espero comentarios.

Finding New Ways Of Financing Debt In Spanish Football

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Artículo sobre "Las entidades deportivas medianas"

2009-01-15T10:19:00.004+01:00

Carmen Ponce de León escribe un interesante artículo en Cinco Días.

Aquí tienes algunos de los extractos más interesantes:
“La mayoría de los clubes de Primera División no son grandes compañías, ni por empleados, ni por volumen de negocio, ni por capacidad crediticia. En el resto de categorías –Segunda División y demás– y fuera del fútbol –en baloncesto, balonmano, etcétera–, casi todos los equipos son pymes”. Gerardo Seelinger, director del Master in Sport Management de IE Business School dibuja así el mapa de las entidades deportivas españolas. A diferencia de los grandes clubes, cuya capacidad de generar ingresos es enorme –bien sea en abonos y entradas al estadio, por derechos audiovisuales o a través de los productos propios–, las empresasmedianas y pequeñas cuentan con más limitaciones para hacer caja. De ahí que deban seguir parámetros de gestión específicos para defenderse y ser competitivas.
La política financiera de los modestos depende mucho del marcador. “Cada semana una empresa deportiva tiene un examen: el resultado. Si no se consiguen triunfos, la presión sobre las directivas se hace asfixiante y eso puede derivar en decisiones incorrectas”, explica Ángel Barajas, profesor de la Universidad de Vigo y experto en la materia.
“El fracaso tiene consecuencias dramáticas en las finanzas de un club”, asegura Barajas, quien matiza que “un equipo de estas características no debería considerar un fracaso el acabar de ordinario a mitad de la tabla. Lo que es dramático es perder la categoría, principalmente por la elevada dependencia de los ingresos de televisión e, incluso, de contratos publicitarios ligados a la emisión de partidos”.

Artículo de Valoración de Empresas

2008-12-30T11:05:00.004+01:00

La revista "Bolsa", revista de Bolsas y Mercados Españoles ha publicado en su número 178 un artículo de Pablo Fernández sobre valoración de empresas. Es muy recomendable. Aquí tienes el enlace: http://www.bolsasymercados.es/esp/publicacion/revista/revista.htm

6ª Edición del Curso Deporte, Empresa y Sociedad

2008-11-03T21:02:00.004+01:00

Los días 29, 30 y 31 de octubre han sido de una gran riqueza de contenidos relacionados con el deporte y el turismo. La promoción del turismo a través del deporte ha sido el tema de este año.
Las ponencias han sido de un alto nivel. Los temas han variado desde la preparación del proyecto para optar a la Universiada 2013 hasta la promoción del turismo ourensano mediante el patrocinio del automovilismo o la vela.
La experiencia concluyo con una apacible travesía en catamarán por el Sil. El reto de organizar la 7ª edición está sobre la mesa.

Crisis Financiera

2008-10-10T10:29:00.002+02:00

Ante la crisis siempre viene bien un poco de humor. Espero que os guste el siguiente vídeo.

The Last Laugh - George Parr - Subprime - subtitulos
Cargado por erioluk

A Economía do deporte formará parte da oferta de libre elección do campus

2008-09-24T10:47:00.000+02:00

O deporte está a constituír nos nosos días non só un fenómeno social, senón que pola súa recente expansión e dimensión, podemos falar xa dun verdadeiro feito económico e empresarial. En resposta á demanda social que isto suscita, a Facultade de Ciencias Empresarias e Turismo ofrecerá, a partir deste curso, a materia de libre elección Economía do Deporte: administración e finanzas, nunha experiencia pioneira na Universidade de Vigo e das poucas que se dá en España.

O deporte está a constituír nos nosos días non só un fenómeno social, senón que pola súa recente expansión e dimensión, podemos falar xa dun verdadeiro feito económico e empresarial. En resposta á demanda social que isto suscita, a Facultade de Ciencias Empresarias e Turismo ofrecerá, a partir deste curso, a materia de libre elección Economía do Deporte: administración e finanzas, nunha experiencia pioneira na Universidade de Vigo e das poucas que se dá en España.
Patricio Sánchez, un dos profesores que a vai impartir, explicou que a proposta nace “como unha aproximación á actividade deportiva dende un punto de vista diferente”. Aproveitando que na facultade hai un grupo de investigación dedicado a traballar neste eido: Deporte, Empresa e Sociedade, os seus membros decidiron impulsar unha formación complementaria “moi interesante para os alumnos de todo o campus xa que é unha disciplina que está en auxe e goza de moita popularidade. Incluso o Congreso Internacional de Economía do Deporte tivo lugar este ano en España” comentou Sánchez. Pero ademais, a importancia dos grandes eventos deportivos como “campionatos do mundo, xogos olímpicos ou ligas profesionais no movemento de recursos”, engadiu, “contribúe, cada vez máis, á xeración de riqueza nun territorio”. Asemade, “tamén os grandes clubs deportivos estanse a conformar como grandes empresas do tecido económico dun estado” dixo o profesor.

Un tema atractivo para o alumnado
A materia está a ter unha moi boa acollida por parte do alumnado, “baseándonos nas opinións da xente, porque o prazo de matrícula para a maior parte aínda non comezou” puntualizou Patricio Sánchez. “O tema do deporte sempre é atractivo polo que agardamos ter un bo nivel de participación, xa que ofertamos 50 prazas” explicou o profesor, que compartirá os labores docentes co seu compañeiro no grupo de investigación, Ángel Barajas.
Economía do deporte: administración e finanzas impartirase na Facultade de Ciencias Empresariais e Turismo os martes e mércores de 14.00 a 16.00 horas ao longo de todo o primeiro cuadrimestre, e como materia de libre elección que é, está aberta a todos os alumnos do campus que desexen cursala, independentemente de a que escola ou facultade pertenzan.

Congreso EASM

2008-09-17T10:52:00.001+02:00

Se ha celebrado el 16º Congreso EASM en Heidelberg. Allí presenté la comunicación "How is the financial health of Spanish football". El diagnóstico es "Reservado" cuando menos. Espero que sirva de ilustración.
How Is The Financial Health Of Spanish Football Clubs

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Bremerhaven International Summer School

2008-04-04T16:57:00.002+02:00

Una experiencia inolvidable. Son quince días a comienzos del mes de agosto. Los alumnos tienen una oportunidad estupenda para practicar inglés, adquirir conocimientos sobre diversas áreas de la economía, desarrollar habilidades, aprender desde la multiculturalidad, divertirse, etc. Una forma de veraneo diferente, con visitas a empresas, excursiones en barco y otras actividades complementarias.
Si quieres más información, no dudes en preguntarme.

¿Qué son los EFTs?

2007-11-30T12:19:00.000+01:00

ETF corresponde a las siglas anglosajonas de Exchange Traded Fund (fondo de inversión cotizado).

Los ETF son fondos de inversión que cotizan en los mercados bursátiles de la misma forma que las acciones. Son fondos contratables en Bolsa. Su funcionamiento es similar al de las acciones. Se pueden comprar y vender en tiempo real. A diferencia de los fondos tradicionales, no es necesario esperar al valor liquidativo de cierre para realizar operaciones de compra o venta, ya que pueden contratarse en cualquier momento durante el horario de negociación de mercado y utilizando los mismos tipos de órdenes.

Su objetivo principal es replicar el comportamiento de un índice concreto al que está referenciado.

Los ETF más populares están referenciados a índices de renta variable (Ibex35, DJ Eurostoxx 50, etc.), pero también pueden replicar el comportamiento de una zona geográfica, un sector o incluso un determinado tipo de activo (materia prima, renta fija, etc.). Al replicar un índice de referencia, le permiten diversificar el riesgo por zonas geográficas, sectores o un tipo de activo en concreto.

Crisis en las "subprime" y la banca mediana española

2007-11-24T11:34:00.000+01:00

El mercado subprime en Estados Unidos se basa en otorgar créditos a personas sin exigirles datos, por un importe igual o superior del valor de la vivienda. En ocasiones el préstamo está subvencionado los primeros años. Los bancos que otorgan esas hipotecas venden posteriormente esos préstamos a terceros y se desentienden.
En el Reino Unido funciona de manera similar. Allí Northern Rock se ha visto notablemente afectado por esta crisis. El problema surge principalmente cuando el banco, para otorgar las hipotecas se financia en mercados a corto plazo mientras que las hipotecas tienen una vida de 15 años o más.
La banca española sin embargo se financia, en gran medida, mediante la captación de depósitos de sus clientes. Es práctica habitual el pretender fidelizar al cliente ofreciendo más productos al cliente con hipoteca.

Evolución de la cotización de Cintra y de sus dps

2007-11-15T12:26:00.000+01:00

En el cuadro anexo aparecen la cotización de los derechos de Cintra en el periodo de la ampliación de capital abierto por la sociedad (1 acción nueva gratuita por cada 20 antiguas).

En este otro cuadro se muestra la cotización de las acciones de Cintra en el mismo periodo. ¿Interesaba comprar los derechos o las acciones?

Explosión de Dividendos

2007-11-11T20:00:00.001+01:00

Extracto del artículo publicado en Expansión (10/11/07).

Ganar dinero y repartirlo entre los accionistas. Las empresas españolas volverán a pagar este año otra cifra histórica de dividendos. Sólo entre enero y agosto, las cotizadas distribuyeron 18.022 millones de euros, prácticamente la cifra que desembolsaron en todo el ejercicio 2006 (21.809 millones de euros). La rentabilidad por dividendo del Ibex 35 es del 2,83%, frente al 2,98% del Cac francés o el 2,48% del Dax. La tendencia de incrementar la retribución al accionista, lejos de estabilizarse, parece ir a más. Telefónica, Iberdrola, Gas Natural o Repsol YPF son sólo algunas de las compañías que en el último mes han hechos públicos sonoros aumentos de pago de dividendos. Esta misma semana, Iberia ha anunciado, en el marco del Día del Inversor, que la retribución ordinaria con cargo al ejercicio 2007 será más del doble que la del año anterior.

Inditex es una compañía candidata a aumentar su retribución mediante dividendos ya que sigue registrando un gran ritmo de crecimiento en cuanto a resultados: sus cuentas semestrales mostraron un beneficio neto un 33% por encima del obtenido en el mismo periodo del pasado ejercicio. Otra de las candidatas es Gamesa. En lo que llevamos de año se ha disparado un 68% en bolsa, por las buenas perspectivas del sector de energías limpias, y su rentabilidad por dividendo asciende al 0,71%.

La tasa de aumento del dividendo en la bolsa española se ha situado en los últimos años en torno al 10%, en línea con el incremento del beneficio neto registrado, de media, por el conjunto de cotizadas. Sin embargo, los analistas consideran que el pay out (porcentaje de beneficio destinado al pago de dividendos) podría incrementarse el próximo año desde el 40,26% actual, con lo que el aumento de los pagos al accionista podría escalar por encima del 10% actual.

La inestabilidad actual en los mercados de crédito y la mayor incertidumbre sobre el crecimiento económico son dos factores que están influyendo, indirectamente, en esta mejora de la retribución. La contracción de los mercados de crédito está restringiendo el acceso de las compañías a la financiación y por tanto, frenando posibles operaciones de crecimiento inorgánico a través de adquisiciones. Además, la incertidumbre financiera también está reduciendo la visibilidad de las inversiones orgánicas, en opinión de los analistas.

En este escenario, las compañías cotizadas están optando por repartir entre sus accionistas el flujo de caja generado en los últimos años, en un escenario de robusto crecimiento económico. “Los beneficios empresariales siguen aumentado y el endurecimiento de las condiciones de financiación ha restringido las posibilidades de inversión”, señala David Ardura, analista de Gesconsult. “Las compañías están repartiendo parte de su caja entre sus accionistas como medida estratégica para crear valor”, añade este analista.“En momentos de incertidumbre, favorecer a los socios de la empresa y repartir entre ellos los beneficios es una estrategia adecuada”, confirma Navarro. “El incremento del dividendo aumenta el atractivo de la empresa y favorece la subida de la acción, lo que, a la larga, eleva el valor de la empresa”, apunta.

El precio de mercado de Telefónica asciende hoy a 107.000 millones de euros, frente a la capitalización de 92.000 millones que tenía antes de anunciar que anticipa en un año (de 2009 a 2008) el reparto de un dividendo de 1 euro por título. Igualmente, Iberdrola ha subido un 10% desde que comunicara que, como mínimo, incrementará un 11% anual sus pagos entre 2008 y 2010. Los analistas se ponen del lado de la cada vez mayor entrega de dividendo.

En cualquier caso, en el actual contexto de incertidumbre económica, ¿es prudente que las empresas vacíen su caja para contentar a sus accionistas? ¿Sería más aconsejable que incrementaran su colchón financiero?

Los expertos descartan que el aumento de la retribución al accionista se esté llevando a cabo sacrificando otros puntos estratégicos de las compañías (entre ellos, su solidez financiera), un discurso compartido por las propias compañías.

Repsol YPF: Uno de los casos más sonados en su anuncio de mejora de dividendo ha sido el de la petrolera española, que no ha terminado de convencer al mercado. Repsol aprobó la semana pasada una política de retribución más agresiva al pagar 0,5 euros por acción durante el próximo mes de enero, en la primera entrega anual que realizará durante 2008. Esta mejora supone incrementar su dividendo en un 40% respecto al repartido durante el presente ejercicio.Desde la compañía aseguran en todo momento que esta decisión se debe al deseo de equiparar la rentabilidad por dividendo de Repsol a la de las principales petroleras europeas. Por otro lado, indican que la menor generación de caja que presenta la compañía frente a sus comparables invita a pensar que el esfuerzo financiero del dividendo le obligará a incrementar proporcionalmente sus actuales niveles de apalancamiento.

Gas Natural: La empresa presidida por Salvador Gabarró dio a conocer el pasado martes que el próximo año mejorará los 0,88 euros brutos por acción en un 10%. No sólo eso, sino que Gas Natural se comprometió con sus accionistas a elevar esta cuantía al mismo ritmo año a año hasta 2012, dando así a entender que espera que sus beneficios sigan haciendo lo propio en el mismo periodo. Desde el grupo catalán tienen claro que van a seguir haciendo esfuerzos de cara a remunerar a su accionistas y que en cualquier caso la situación de la empresa permite emprender este tipo de iniciativas. De hecho, desde Gas Natural van más allá y señalan que la situación financiera de la sociedad, lejos de poder correr peligro por un mayor pago de dividendo, es una de las más favorables del sector.

Iberdrola: Los títulos de la eléctrica presidida por Ignacio Sánchez Galán se han revalorizado un 10% desde que el 24 de octubre la compañía diera a conocer su plan estratégico para el periodo 2008-2010. El proyecto contempla un aumento del dividendo en línea con el incremento de su beneficio neto, en torno al 11% anual. La empresa subraya que el compromiso adquirido con los inversores no está reñido con la solidez financiera de la empresa y tampoco con su estrategia inversora. La eléctrica prevé invertir entre 2008 y 2010 un total de 24.200 millones (aproximadamente, la capitalización conjunta de Altadis y Banesto), más del doble que entre 2004 y 2006.

Telefónica: La operadora, que gana un 39% en lo que va de año, ha adelantado de 2009 a 2008 su compromiso de pagar 1 euro por acción en concepto de dividendo. En la práctica, esto supone que la compañía, con una rentabilidad por este concepto del 3,27%, repartirá con cargo al próximo ejercicio un 33% más de lo que pagará a cuenta de 2007 (0,75 euros por título). Telefónica, que ha declarado que su principal prioridad es la retribución al accionista, considera que su política de pagos es compatible con el resto de sus objetivos: por este orden, la reducción de su endeudamiento (en torno a 49.000 millones de euros) y una estrategia de compras selectivas. Telefónica apunta que su situación financiera es más holgada tras el proceso de reestructuración de deuda llevado a cabo en 2006. Por otra parte, la compañía presidida por César Alierta considera que, tras las adquisiciones realizadas en los últimos años, ya ha adquirido “escala” suficiente, con lo que sus necesidades de crecimiento orgánico e inorgánico son hoy inferiores.

Estrategia de "Recalentamiento"

2007-11-08T10:14:00.000+01:00

Una verdad incómoda es el título del documental sobre el cambio climático que ha llegado de la mano de Al Gore. Impresionante repercusión mediática. Reconocimiento y premios como el "Príncipe de Asturias".

Curiosamente Al Gore resulta ser el presidente de Generation Investment Management un fondo de inversión que se está posicionando en empresas de "energías límpias". Acaba de entrar en el capital de Abengoa, una sociedad cuya división de Bioenergía se ha situado como el quinto productor de bioetanol en Estados Unidos –siendo el primero de Europa–.

La cotización de las acciones Abengoa a raíz de la noticia de la inversión de Al Gore se disparó ayer un 7%.

Parece que el calentamiento global puede ser un buen mecanismo para recalentar el valor de algunos títulos y obtener pingües beneficios.

Algunos ejercicios de bonos

2007-11-07T18:38:00.000+01:00

Estima el valor de un bono a 20 años recién emitido con un cupón del 8% si los tipos de interés están al 9%. ¿Cuánto cambiará si los tipos de interés suben o bajan un 2%? (Los cupones se pagan semestralmente).

Estima el valor de un bono que tiene un cupón del 7’5% y quedan 12 años hasta el vencimiento si los tipos de interés están al 8%. (Los cupones se pagan semestralmente y el próximo cupón se pagará dentro de tres meses).

Estima la duración de un bono con un tipo del cupón del 10% y que le quedan 5 años hasta el vencimiento, si el rendimiento hasta el vencimiento del bono es del 8%. (Los cupones se pagan anualmente).

Directiva Comunitaria relativa a los Mercados de Instrumentos Financieros

2007-11-02T12:58:00.000+01:00

El 1 de noviembre ha entrado en vigor la MiFID, directiva comunitaria sobre Mercados e Instrumentos Financieros.
La Directiva comunitaria sobre los Mercados de Instrumentos Financieros (MiFID) es el mayor cambio de la regulación de los mercados de servicios financieros que se ha producido desde la creación de la Unión Europea.
No es una directiva fruto del azar sino el resultado de una docena de años de evaluación de los cambios de la situación de los mercados dentro de la UE, de los efectos de la previa legislación y regulación a nivel nacional y de la UE, y las metas que la UE pretende alcanzar en el futuro.

Deporte y Turismo: Sectores económicos en auge.

2007-11-02T12:11:00.000+01:00

Del lunes 29 al miércoles 31 de octubre, se ha celebrado el curso de extensión universitaria Deporte, Empresa y Sociedad. Es ya su quinta edición. El lunes, las sesiones fueron en Celanova, mientras que el martes y miércoles tuvieron lugar en la Facultad de Ciencias Empresariales y Turismo. En la tarde del miércoles, hubo actividades deportivo turísticas en Laias.

Las conferencias han sido impartidas por académicos y docentes de reconocido prestigio. Destacó la presencia del Director del recientemente creado Observatorio Económico del Deporte. También resultó de agradecer la participación de la RFEF representada por D. Kepa Larumbe que disertó sobre el nuevo sistema de compensaciones a clubes formadores establecido por la FIFA.

Ampliación de Capital y Política de Dividendos

2007-10-26T10:45:00.000+02:00

Cintra está considerada una compañía muy conservadora en su política de retribución al accionista. Es lógico tratándose de una empresa en crecimiento y, además, controlada por un gran accionista que no precisa de generosos dividendos, como es Ferrovial. Para compensar, el grupo recurre a ampliaciones de capital gratuitas. Así, en noviembre dará una acción nueva por cada veinte antiguas. (Noticia recogida en “EL ECONOMISTA” del 26 de octubre de 2007)

En cumplimiento del acuerdo adoptado por la Junta General de Accionistas, celebrada el 27 de marzo de 2007, la Sociedad ha acordado ejecutar el acuerdo de aumento de capital por importe de 5.156.719,20 euros, hasta alcanzar la cifra de 108.291.105,80 euros, mediante la emisión y puesta en circulación de 25.783.596 acciones nuevas, de la misma clase y serie que las actualmente en circulación, que se asignarán gratuitamente a los accionistas de CINTRA, en la proporción de una (1) acción nueva por cada veinte (20) acciones actualmente en circulación.

Está previsto que el próximo 5 de noviembre de 2007 se publique en el Boletín Oficial del Registro Mercantil el anuncio de la ampliación de capital liberada, en cuyo caso el período para la asignación y transmisión de los derechos de asignación gratuita en Bolsa, que durará quince días naturales, daría comienzo el día 6 de noviembre de 2007, y finalizaría el día 20 de noviembre de 2007.

Las nuevas acciones que se emitan conferirán a sus propietarios idénticos derechos políticos y económicos que las acciones actualmente en circulación de la Sociedad. En relación con el derecho al dividendo, las nuevas acciones otorgarán a sus titulares el derecho a percibir los dividendos sobre los beneficios que la Sociedad obtenga desde el día 1 de enero de 2007.

la finalidad perseguida con la ampliación es la siguiente:
(i) retribuir al accionista, dándole la posibilidad de obtener liquidez, negociando en el mercado las acciones asignadas al mismo con carácter gratuito, y, al propio tiempo, mantener los recursos necesarios para afrontar y, en la medida de lo posible, autofinanciar nuevos proyectos generadores de valor para el accionista;
(ii) fomentar una mayor liquidez del valor y la fluidez en la contratación bursátil del mismo, debido al incremento de las acciones de la Sociedad en circulación y
(iii) reforzar la estructura de recursos propios, derivada de la capitalización de las reservas y su consiguiente sujeción a un régimen de distribución más exigente.

Tipo de emisión: El tipo de emisión es a la par, es decir, 0,20 euros por acción. La emisión será totalmente liberada para los accionistas y se realizará con cargo a cuenta de “prima de emisión de acciones”, corriendo a cargo de Cintra todos los gastos correspondientes al alta de las nuevas acciones en los registros contables de Iberclear y sus entidades participantes así como a su admisión a negociación en las Bolsas de Valores de Madrid, Barcelona, Bilbao y Valencia y su inclusión en el Sistema de interconexión Bursátil.

Derecho de asignación gratuita: Gozarán del derecho de asignación gratuita de las nuevas acciones, en la proporción de una (1) acción nueva por cada veinte (20) acciones actualmente en circulación, los accionistas de Cintra, teniéndose por tales a las personas físicas y jurídicas que se encuentren legitimadas como tales conforme a los registros contables de Iberclear y de sus entidades participantes al final del día inmediatamente anterior a la fecha de inicio del período para la asignación y transmisión de los derechos de asignación gratuita en Bolsa (en adelante, el “Período de Asignación Gratuita”)

Período de Asignación Gratuita: Los derechos de asignación gratuita de las nuevas acciones podrán negociarse a través del Sistema de Interconexión Bursátil en el plazo de 15 días naturales a contar desde el día hábil siguiente a la publicación del presente anuncio en el Boletín Oficial del Registro Mercantil.

Acciones no asignadas: Finalizado el Período de Asignación Gratuita de las nuevas acciones, si resultasen acciones no asignadas, éstas serán debidamente depositadas durante un plazo de tres años. Transcurrido dicho plazo, las acciones que aún se hallaren pendientes de asignación podrán ser vendidas, por parte de la Sociedad, por cuenta y riesgo de los interesados y el importe líquido de la venta, deducidos los gastos de ésta y del anterior depósito, será depositado en el Banco de España o en la Caja General de Depósitos a disposición de los interesados.

Desembolso: El desembolso se efectuará en su totalidad con cargo a la cuenta de “prima de emisión de acciones”, y se tendrá por producido en el momento en que, una vez finalizado el Período de Asignación Gratuita, Cintra formalice contablemente la aplicación de las reservas mencionadas en la cuantía del aumento de capital.

Solicitud de admisión a negociación: Cintra solicitará la admisión a negociación a través del Sistema de Interconexión Bursátil en las Bolsas de Valores de Madrid, Barcelona, Bilbao y Valencia, de las acciones que se emitan en virtud del aumento de capital social, previo cumplimiento de la normativa que fuere de aplicación.